品信股票网-菲达环保股票最新消息-菲达环保股票最新消息 600526股票新闻 2019年01月10日

菲达环保股票最新消息 600526股票新闻 2019年01月10日

发布时间:2019-01-11 19:50 来源:网络点击 :

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【1 】中信证券:地方债提前发行对社融和资金面有什么影响?

发布日期:2019-01-03

报告要点

地方债的提前放量发行对社融的整体影响有限。而实体融资环境作为政策关注的指标之一,未来宽信用的政策仍有实施空间,同时货币政策也将保持宽松予以配合,未来更多创新型的货币政策仍可能出台,此外也不排除在一季度出现降息的可能,受以上因素影响,未来债券收益率仍有下行空间。

去年年初信贷基数较高,经济下行压力仍存、企业长期投融资意愿不足,2019年一季度信贷同比增速难以大幅增长。近期公布的12月官方制造业PMI跌至49.4%,自2016年7月以来首次跌破荣枯线,CPI持续下降,短期内经济下行压力仍存。经济下行周期中,企业盈利能力弱,不断探底的M1同比增速也反映了用于应付日常经营的企业活期存款不足,侧面反映了企业的长期经营性投资不足。

受国家经济转型影响,地产和基建投资减弱,居民及企业对信贷融资依赖相应减少。从不同部门的信贷变化情况出发可以观察到,对于居民部门而言,长期信贷占居民部门信贷总额的比例则有所下降,究其原因为房地产受限的结果,购房需求的下降很大程度上影响了居民部门对中长期信贷的需求。从企业等非金融部门的角度,同样可以看到近年来短期信贷的占比有所提升,而长期信贷的占比下滑也较明显,表明企业等非金融部门当前更多地是需要短期资金来解决短期流动性的问题,而其长期投资意愿不足,则导致了长期信贷的占比不断下降。

社融中表外融资项目一季度后才出现下滑,在基数效应影响下,2019年一季度表外融资同比增速将持续下降。2016年后,以信托贷款、委托贷款为主的表外融资进入了快速增长期。但表外业务也存在着风险,2017年初以针对表外委外为主的严监管拉开序幕,去年年末以来,针对表外融资的文件接连出台,表外融资规模在一季度后开始显现出下行趋势,且目前来看,表外融资下行的走势未见改变,预计2019年一季度这一趋势仍难扭转,考虑到去年基数较大的因素,今年一季度社融中的表外融资增速仍将持续下行。

地方债发行缴款导致财政存款增加,从而引起基础货币回笼,但受央行公开市场操作对冲影响,两者的负相关性表现的并不明显。以地方债发行规模和储备货币进行比较,其负相关性不是那么明显。由于储备货币余额还受到央行公开市场操作的影响,2016年以来央行公开市场操作频率和力度都大有改变,且通过MLF释放流动性达到万亿级别,所以自然储备货币与地方债发行规模的负相关性表现的并不十分明显。

正文

  地方政府债自2015年来发行规模不断增大,对市场产生了较大的影响。去年8月以来地方政府专项债发行进度加快,对贷款、企业债等有明显的接替效应,为了将这一接替效应反映到社会融资规模中,去年9月央行将地方政府专项债正式纳入社融统计口径。近期结束的中央经济会议提出要较大幅度增加地方专项债发行规模,全国人大常委会第七次会议会议中也提及将提前下发部分新增地方政府债务限额。那么地方债的提前供给将对社融增速产生怎样的影响?去年8月份的地方债放量发行与资金利率的上行有一定的关联,未来这一情景是否会重新上演?我们将在下文进行探讨。

地方债提前发行是否会引起社融明显反弹?

地方政府债债务限额提前下达,2019年一季度地方债发行规模将有所增加。地方政府债限额一般在两会上公布,因此地方债一般在二三季度发行规模较大,一四季度发行较清淡。近3年来,一、四季度地方债月均发行规模为6073亿元,二、三季度月均发行规模则达到10238亿元。据全国人大网报道,第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定:在2019年3月全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前,授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元;授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额(包括一般债务限额和专项债务限额)。此次提前下发地方债务限额意味着一季度的供给规模将明显增加。

去年年初信贷基数较高,经济下行压力仍存、企业长期投融资意愿不足,2019年一季度信贷同比增速难以大幅增长。一般在早放贷早受益的原则下,大部分商业银行有动力在年初投放贷款,因此往往年初的信贷增量较高。明年信贷虽能对社融起到一定的支撑,但需求动力不不值得关注。近期公布的12月官方制造业PMI跌至49.4%,自2016年7月以来首次跌破荣枯线,CPI持续下降,短期内经济下行压力仍存。经济下行周期中,企业盈利能力弱,不断探底的M1同比增速也反映了用于应付日常经营的企业活期存款不足,侧面反映了企业的长期经营性投资不足。此外信贷中,票据融资占比仍较大,一方面体现了银行风险偏好降低增加票据类短期融资,另外也反应了企业的中长期投资意愿不足。

受国家经济转型影响,地产和基建投资减弱,居民及企业对信贷融资依赖相应减少。从不同部门的信贷变化情况出发可以观察到,对于居民部门而言,其短期信贷占居民部门信贷总额的比例有所上升,而其中长期信贷占居民部门信贷总额的比例则有所下降,究其原因,一方面是由于居民生活水平的提高促进了对消费的需求,消费贷的产生则进一步推升了这种需求并且导致短期信贷占比的上升。而居民部门中长期信贷占比的下降则考虑为房地产受限的结果,购房需求的下降很大程度上影响了居民部门对中长期信贷的需求,而房地产贷款的数额普遍较大,因此降低了中长期信贷在信贷总额中的占比。从企业等非金融部门的角度,同样可以看到近年来短期信贷的占比有所提升,而长期信贷的占比下滑也较明显,表明企业等非金融部门当前更多地是需要短期资金来解决短期流动性的问题,而其长期投资意愿不足,则导致了长期信贷的占比不断下降。

社融中表外融资项目一季度后才出现下滑,在基数效应影响下,2019年一季度表外融资同比增速将持续下降。2016年后,以信托贷款、委托贷款为主的表外融资进入了快速增长期,委托贷款2015年全年约从9.7万亿元增长到了约11万亿元,信托贷款约从5.4万亿元增长到5.6万亿元。但表外业务也存在着风险,且其风险表现形式较表内业务更为分散、隐蔽性更强。表外业务是多元化经营业务,涉及的流程多、部门广,防范风险的难度较大。2017年初以针对表外委外为主的严监管拉开序幕,但是实质性的政策并未出台市场并未产生悲观预期因此表外融资维持了前期的增长惯性,但增速有所缩窄。去年年末以来,针对表外融资的文件接连出台,《关于规范银信类业务的通知》、《商业银行委托贷款管理办法》、《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》、《关于规范银行业金融机构跨省票据业务的通知》对银信合作、委托贷款及票据贴现业务进行规范。但表外融资规模在一季度仍维持在较高的水平,在一季度后才开始显现出下行趋势,且目前来看,表外融资下行的走势未见改变,预计2019年一季度这一趋势仍难扭转,考虑到去年基数较大的因素,今年一季度社融中的表外融资增速仍将持续下行。

社融中信贷及表外融资占比较大,地方政府专项债占比不足5%其对社融的拉动效果有限。社融分项数据中占比最大的是人民币贷款项,近年来大约维持在67%左右,其次为表外融资项,在监管的引导下表外融资占比虽有所下降但仍占有12%左右的比重。而新纳入社融统计口径的地方政府专项债仅占不足5%,占比较小。

  鉴于数据可得性,我们把2016年严监管前阶段作为乐观情景,2018年至今作为严监管中阶段作为悲观情景,以两个阶段的环比增速均值作为中性情景进行预测。假设今年一季度信贷增速保持乐观,表外融资收缩幅度下降,其他融资也处于乐观情景,且假设地方政府债发行规模达到二四季度均值,经测算新老口径下一季度社融同比增速分别为9.5%和8.5%。这意味着即使在较为乐观的情景下,地方债的提前发行仍难以扭转社融增速下滑的走势。

对资金面的冲击?

地方债发行缴款导致财政存款增加,从而引起基础货币回笼,但受央行公开市场操作对冲影响,两者的负相关性表现的并不明显。银行认购地方债时,货币当局负债端下的其他存款性公司存款下降,政府存款上升,从而导致基础货币下降。非银金融机构认购地方债时,非银金融机构在银行体系的存款下降,从而货币当局负债端下的其他存款性公司存款下降,政府存款上升。以地方债发行规模和储备货币进行比较,可以发现其负相关性不是那么明显。由于储备货币余额还受到央行公开市场操作的影响,2016年以来央行公开市场操作频率和力度都大有改变,且通过MLF释放流动性达到万亿级别,所以自然储备货币与地方债发行规模的负相关性表现的并不十分明显。

  去年三季度随着地方债发行量加大,资金面出现收敛资金利率有所上行。去年年初以来在央行合理充裕的货币政策基调下,资金利率整体下行,但8月中旬后随着地方债的放量发行,货币市场利率从2016年以来低位反弹,前期十分充裕的流动性有所收敛。11月之后,地方债发行节奏放慢,资金利率也随之下行。但值得注意的是前期的资金利率已经低于政策利率超出央行合意区间,因此央行在此期间也曾多日暂停公开市场操作回笼资金,整体而言,资金利率波动可控未出现大幅的波动,且资金利率处于央行的合意区间。

历史上也曾出现过地方政府债放量发行的情形,央行曾通过公开市场操作以及降息降准的方式加以应对,未来随着地方债的发行量增加,降息仍可期。2015年也曾出现过地方政府债放量发行的情形,但央行均采取了积极的货币政策加以应对。2015年3月初,关于地方政府债巨量供应的预期逐渐发酵,央行随后释放出宽松的货币政策,以连续下调公开市场操作利率10bp以及引导7天回购利率开盘价格的方式抵御恐慌情绪。2015年6月初第二批5000亿至1万亿的地方置换债冲击再起,6月25至27日,央行先后通过重启公开市场逆回购并下调利率,超额续作MLF并下调利率,以及降息降准的方式加以应对。2019年一季度地方政府债发行量的增加也将增大央行降准的概率。

  整体而言,考虑到去年的基数效应以及地方债在社融中占比较小等因素,地方债的提前放量发行对社融的整体影响有限。而实体融资环境作为政策关注的指标之一,未来宽信用的政策仍有实施空间,同时货币政策也将保持宽松予以配合,从历史经验可以看出,央行除了运用公开市场操作的方式对冲地方政府债放量发行的影响外,也会采取降息降准等措施,因此未来更多创新型的货币政策仍可能出台,此外也不排除在一季度出现降息的可能,受以上因素影响,未来债券收益率仍有下行空间。

市场回顾

利率债

  2019年1月2日,银银间质押回购加权利率全面下行,隔夜、7天分别变动了-24.84bps、-57.12bps至223%、2.47%。国债到期收益率全面下行,1年、3年、5年、10年分别变动-9.86bps、-8.29bps、-2.10bps和-5.31bps至2.50%、2.79%、2.95%和3.17%。上证综指收跌-1.15%至2465.29,深证成指收跌-1.25%至7149.27,创业板指收跌-1.74%至1228.77。

  周二央行开展300亿元7天逆回购操作和100亿元14天逆回购操作,当日500亿元7天逆回购到期,600亿元14天逆回购到期,流动性净投放为-70亿元。

  【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪,观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面,我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量;减量方面,我们根据2018年3月对比2016年12月M0累计增加4388.8亿元,外汇占款累计下降4473.2亿元、财政存款累计增加5562.4亿元,粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性,并考虑公开市场操作到期情况,计算每日流动性减少总量。同时,我们对公开市场操作到期情况进行监控。

信用债

市场利率

  1月2日,债券收益率长中、短端全面下行。其中AAA中票1Y下行8BP,3Y下行5BP,5Y下行5BP;AA中票1Y下行8BP、3Y下行5BP、5Y下行5BP;AA-中票1Y下行8BP、3Y下行5BP、5Y下行5BP。

评级关注

  (1)【飞乐音响:上交所对公司董事长等进行纪律处分】

  1月2日,飞乐音响公告称,由于在信息披露、规范运作等方面,有关责任人在职责履行方面存在违规事项,上交所对公司董事长、总经理、总会计师予以公开谴责,对董事会秘书予以通报批评,同时对公司独立董事兼审计委员伍爱群予以监管关注。(资料来源:上海飞乐音响股份有限公司公告)

  相关债券:16飞乐音响MTN002、16飞乐音响MTN001

  (2)【巨化集团:子公司菲达环保被上交所采取纪律处分和监管措施】

  1月2日,巨化集团公告称,子公司菲达环保收到上交所纪律处分,对其副董事长、独立董事等予以监管关注,公司已对菲达环保主要负责人进行约谈,责令其制定整改方案并严格执行。(资料来源:巨化集团有限公司有限公司公告)

  相关债券:16巨化MTN001、18巨化MTN001、17巨化MTN001

  (3)【王府井:董事长刘毅逝世】

  1月2日,王府井公告称,董事长刘毅逝世。目前公司的各项经营活动一切正常,公司将尽快按照程序补选董事及选举新任董事长。(资料来源:王府井集团股份有限公司公告)

  相关债券:18王府井集MTN001、12王府02、18王府井集SCP001

  (4)【云南投资控股:云南省国资委将持有的公司10%股权无偿划转至云南省财政厅】

  1月2日,云南省投资控股集团有限公司公告称,云南省国资委于2018年12月29日将其持有的公司10%的股权无偿划转至云南省财政厅。上述股权划转不改变公司现有公司治理结构,对公司的生产经营和偿债能力无不利影响,公司的控股股东和实际控制人仍为云南省国资委。(资料来源:云南省投资控股集团有限公司公告)

  相关债券:17云投MTN003、18云投PPN002、18云投MTN006、16云投MTN001、18云投MTN005、18云投MTN004、16云投02

  (5)【云南世博旅游控股集团:子公司云南旅游拟出售子公司股权】

  1月2日,云南世博旅游控股集团公告称,公司控股的云南旅游拟将其持有的云南世博兴云房地产55%股权以出售给华侨城西部公司,此次交易已获得云南旅游董事会、股东大会的批准,目前股权转让相关工作正在有序推进。(资料来源:云南世博旅游控股集团公告)

  相关债券:16滇博01

  (6)【常州钟楼新城投资建设:变更“18钟楼新城MTN001”募资资金用途】

  1月2日,常州钟楼新城投资建设有限公司公告称,变更“18钟楼新城MTN001”募资资金用途。(资料来源:常州钟楼新城投资建设有限公司公告)

  相关债券:18钟楼新城MTN001

  (7)【凌云股份:变更“18凌工业MTN001”募集资金用途】

  1月2日,凌云股份公告称,变更“18凌工业MTN001”募集资金用途。(资料来源:凌云工业股份有限公司公告)

  相关债券:18凌工业MTN001

  (8)【国贸地产集团:公司董事长、董事及监事发生变更】

  1月2日,国贸地产集团公告称,公司董事长、董事及监事发生变更。(资料来源:国贸地产集团公告)

  相关债券:18国贸地产SCP001

  (9)【内江投资控股集团:董事发生变动】

  1月2日,内江投资控股集团有限公司公告称,董事发生变动。(资料来源:内江投资控股集团有限公司公告)

  相关债券:16内江投控PPN001、18内江投控PPN001、14内江投资债、16内投债、16内江01

  (10)【丽水城建发展:董事长及总经理发生变动】

  1月2日,丽水市城市建设发展有限公司公告称,董事长及总经理发生变动。(资料来源:丽水市城市建设发展有限公司公告)

  相关债券:18丽水城建PPN001、17丽水城建PPN001、15丽水债、18丽水城建PPN002

  (11)【曲江文投:公司董事、监事发生变动】

  1月2日,西安曲江文化产业投资(集团)有限公司公告称,公司董事、监事发生变动。(资料来源:西安曲江文化产业投资(集团)有限公司公告)

  相关债券:16曲文01、17曲文01

可转债

市场回顾

  1月2日转债市场,平价指数收于80.14点,下跌0.67%,转债指数收于100.54点,下跌0.60%。111支上市可交易转债, 除众兴转债、机电转债、长证转债、艾华转债、海澜转债横盘外,33支上涨,72支下跌。其中特发转债(2.61%)、百合转债(2.23%)、盛路转债(2.22%)领涨,济川转债(-2.50%)、常熟转债(-2.35%)、众信转债(-2.34%)。111支可转债正股,除众兴菌业、洪涛股份、澳洋顺昌、模塑科技、厦门国贸、岭南股份横盘外,44支上涨,61支下跌。其中,特发信息(10.00%)、盛路通信(9.73%)、ST辉丰(5.21%)领涨,济川药业(-9.99%)、再升科技(-5.90%)、洲明科技(-5.66%)领跌。

可转债市场周观点

  年底最后一周中证转债指数基本收平,成交量较前期有所回升但市场整体依旧处于磨底状态。回顾四季度转债市场虽然受股市压制指数有所下跌但个券层面不管是beta收益还是低价低溢价率标的的估值修复都带来不少机会,9月末最后一份周报中明确提出“我们对转债市场四季度多一份乐观”以及“边际上更加积极有为”的判断。

  新的一年正式开篇,本周周报我们将从正股替代价值的角度对转债市场进行分析,与过去不同当前市场出现多支非提前赎回负转股溢价率标的,这类转债的出现给市场提供了更多的策略也吸引力的更为丰富的投资者入场。从转债与正股的核心差异——转股溢价率层面出发:对于负溢价率标的而言正股上涨是弹性不弱于正股,特别考虑到溢价率天然的杠杆属性实为短期博弈多添一份筹码(溢价率走扩的可能);而转债债底控制了潜在的下行,特别对于不少相对低价标的这一保护更显优厚。换而言之我们讨论的是风险调整后的收益,负溢价率标的拥有明显的相对价值,此类转债拥有不错的替代正股价值。基于这一分析,我们判断部分负溢价率标的将会吸引传统的权益类投资者进入转债市场,从而进一步丰富投资者群体同时活跃了流动性,正股替代策略入场的权益风格投资机构其本源是基于对正股未来走势的判断,在流动性满足的前提下有可能将部分正股持仓替换为对应转债品种。需要明确的是正股替代投资者的目标诉求与传统债券投资者参与转债市场的目标诉求可能存在较大差异,正股替代者看重弹性而债券投资者看重安全垫。此处重申我们的推荐风格以及上周周报的提示,转债弹性是未来收益的生命线,天然的需要多高溢价标的多一份谨慎。

  展望一季度,我们认为转债市场依旧处于有可为的区间,且有可能比过往的四季度提供更多的机会,其中低价低估值的标的为重点关注标的,新上市标的的低吸机会也值得重点关注;市场结构还需要进一步改善的前提下beta机会依旧优先于alpha机会,诸如军工、5G、通信、非银、新能源等板块值得关注。短期中性仓位基础上的积极有为即可,不排除春节至两会前后存在提升仓位的机会,中长期则更关注绝对价格较低具有潜在弹性的标的,倘若社融等核心宏观数据出现可能拐点则需提起重视重新审视转债的相对价值。

  具体标的为东财转债、三一转债、福能转债、伟明转债、旭升转债、国祯转债、安井转债、景旺转债、洲明转债、百合转债以及银行转债。

  风险提示:个券相关公司业绩不及预期。

股票市场

转债市场

(文章来源:明晰笔谈)

【2 】菲达环保:连续4日融资净偿还累计296.68万元(12-18)

发布日期:2018-12-19

菲达环保融资融券信息显示,2018年12月18日融资净偿还67.03万元,融资余额2.13亿元,较前一交易日下降0.31%。

融资方面,当日融资买入51.2万元,融资偿还118.23万元,融资净偿还67.03万元,连续4日净偿还累计296.68万元。融券方面,融券卖出0股,融券偿还0股,融券余量0股,融券余额0元。融资融券余额合计2.13亿元。

菲达环保融资融券交易明细(12-18)
融资
余额(元) 余额占流通市值比例 买入额(元) 偿还款(元) 净买入(元)
2.13亿 8.31% 51.20万 118.23万 -67.03万
融券
余额(元) 余量(股) 卖出量(股) 偿还量(股) 净偿还(股)
0 0 0 0 0
融资融券余额:2.13亿元
菲达环保历史融资融券数据一览
序号 交易日期 收盘价涨跌幅 融资 融券 融资融券余额(元)
余额(元) 净买入(元) 余量(股) 净偿还(股)
1 2018-12-18 -0.42% 2.13亿 -67.03万 0 0 2.13亿
2 2018-12-17 -0.84% 2.14亿 -22.25万 0 -5000 2.14亿
3 2018-12-14 -2.26% 2.14亿 -98.18万 5000 5000 2.14亿
4 2018-12-13 0.83% 2.15亿 -109.22万 0 0 2.15亿
5 2018-12-12 0.21% 2.16亿 7.65万 0 -5000 2.16亿

【3 】菲达环保:融资净偿还98.18万元,融资余额2.14亿元(12-14)

发布日期:2018-12-17

菲达环保融资融券信息显示,2018年12月14日融资净偿还98.18万元,融资余额2.14亿元,较前一交易日下降0.46%。

融资方面,当日融资买入336.34万元,融资偿还434.52万元,融资净偿还98.18万元。融券方面,融券卖出5000股,融券偿还0股,融券余量5000股,融券余额2.38万元。融资融券余额合计2.14亿元。

菲达环保融资融券交易明细(12-14)
融资
余额(元) 余额占流通市值比例 买入额(元) 偿还款(元) 净买入(元)
2.14亿 8.23% 336.34万 434.52万 -98.18万
融券
余额(元) 余量(股) 卖出量(股) 偿还量(股) 净偿还(股)
2.38万 5000 5000 0 5000
融资融券余额:2.14亿元
菲达环保历史融资融券数据一览
序号 交易日期 收盘价涨跌幅 融资 融券 融资融券余额(元)
余额(元) 净买入(元) 余量(股) 净偿还(股)
1 2018-12-14 -2.26% 2.14亿 -98.18万 5000 5000 2.14亿
2 2018-12-13 0.83% 2.15亿 -109.22万 0 0 2.15亿
3 2018-12-12 0.21% 2.16亿 7.65万 0 -5000 2.16亿
4 2018-12-11 0.21% 2.16亿 -61.95万 5000 200 2.16亿
5 2018-12-10 -2.64% 2.17亿 -120.06万 4800 800 2.17亿

【4 】菲达环保:拟向菲达集团转让菲达宝开 专注环保主业

发布日期:2018-11-27

  菲达环保(600526)11月27日晚间公告,为推进业务归核,专注发展环保主业,公司拟将江苏菲达宝开电气股份有限公司(简称“菲达宝开”)100%股权,以不低于净资产评估值2.63亿元的价格,整体转让给公司第二大股东菲达集团。菲达宝开2017年度实现营收3.91亿元,净利润2820.9万元。

(文章来源:证券时报)

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